Venda Coberta ou Lançamento Coberto de Opções

O que é venda coberta de opções ou lançamento coberto de opções? Os dois termos significam a mesma coisa, que é a venda ou lançamento coberto da opção call, ou seja, os termos lançador e vendedor têm o mesmo significado no mercado de opções.

A venda da call é feita com a intenção de rentabilizar o portfólio e gerar renda uma extra, além de diminuir os custos iniciais das ações.

Neste artigo eu vou explicar como fazer a venda ou lançamento coberto de opções e mostrar se vale a pena ou não esse tipo de estratégia no mercado de opções e também mostrar os riscos e os pontos positivos e negativos quando se faz um lançamento coberto de opções.

O meu livro, Renda Passiva e Mensal com Ações, é um manual completo para implementar essa estratégia. Nesse artigo eu vou usar um trecho do livro para ilustrar e explicar melhor como funciona a venda coberta de opções na prática.

Como fazer a venda coberta de opções ou lançamento coberto na prática

Para começar o exemplo vamos comparar uma pessoa que detém ações, nesse caso a investidora Ana, que pretende fazer a venda de call ou lançamento coberto de opções.

Vamos incluir outros investidores detentores de ações, mas que não querem fazer a venda coberta de opções e por último vamos incluir também, neste exemplo, o comprador da opção que está do outro lado da operação, o José.

Neste exemplo, Ana comprou 100 ações da empresa XYZ a R$ 50 por ação, em um total de R$ 5 mil, e pretende vender essas ações por no mínimo R$ 52 cada.

Após uma semana e com boas notícias em relação à empresa XYZ, José fica interessado, pois ele acredita que essas ações podem valorizar bastante no próximo mês.

Mas como está especulando e não quer investir o total de R$ 5 mil para comprar as 100 ações ou talvez não tenha todo esse valor disponível, ele procura Ana para um acordo.

Na vida real tudo é feito pelo home-broker da corretora e as pessoas não precisam se conhecer.

Então, José e Ana entram em um contrato. Ana vende um contrato de opção para José, uma opção chamada call no mercado financeiro ou opção de compra, pelo preço de R$ 2 por opção, com cada opção equivalendo a uma ação.

Como são 100 ações, o valor do contrato é de R$ 200, pois se refere a 100 opções subjacentes às 100 ações. O preço de compra ou de exercício é de R$ 52, este é o preço que Ana quer vender as ações, com prazo de vencimento de um mês.

Ana fez a venda coberta ou lançamento coberto da opção de compra call e José apenas comprou a call para especular. Neste contrato, José tem um mês para decidir se exerce ou não a opção de compra das 100 ações, pelo preço pedido por Ana de R$ 52 por ação.

Além de Ana, outros investidores também compraram 100 ações da mesma empresa XYZ por R$ 50 cada ação, num total investido de R$ 5 mil, mas essas pessoas não estão interessadas em contrato de opções. Veja a seguir os termos do contrato;

Contrato de Opção ação XYZ – Equivalente a 100 ações.
Prêmio ou Depósito: R$ 200 (valor unitário R$ 2 x100).
Duração do contrato: 1 mês.
Preço de venda/exercício: R$ 52 por ação (100 ações R$ 5.200).

Vamos projetar três possíveis cenários após um mês. José tem até o final dos 30 dias para decidir se compra ou não as ações. Não importa qual a decisão de José, em qualquer um dos cenários, o prêmio de R$ 200 ficará com Ana.

Cenário 1 – Venda Coberta – Ação se desvaloriza.
Cenário 2 – Venda Coberta -Ação se estagna.
Cenário 3 – Venda Coberta – Ação se valoriza.

Venda Coberta: Cenário 1 Ação se desvaloriza

Neste cenário, a ação tem um desempenho ruim e desvaloriza de R$ 50 para R$ 48. O valor total do patrimônio investido nas 100 ações cai para R$ 4.800.

Ações – Valor de Mercado: R$ 4.800.
Direito de compra: José não exerce o direito de compra a R$ 52 por ação.
José: Perde o valor investido no prêmio de R$ 200.
Ana: Mantém as ações a R$ 4.800 e fica com o prêmio de R$ 200.
Outros investidores: Mantém as ações a R$ 4.800.

Neste cenário, José não exerce o direito de comprar as ações por R$ 52, pois ele pode, no mercado, pagar mais barato, R$ 48 por ação. Ele, então, perde o prêmio de R$ 200 e a opção expira sem valor.

Ana viu o seu próprio investimento desvalorizar para o valor de R$ 4.800, mas como ela fez o lançamento coberto oferecendo a José a opção de compra e recebeu uma recompensa isso, ela fica com o prêmio de R$ 200, e pode, assim, manter o patrimônio total no valor total de R$ 5 mil. Além disso, ela obteve um rendimento de 4% em um mês ou de 48% anualizado.

O cálculo do retorno é o prêmio de R$ 200 dividido pelo investimento inicial de R$ 5 mil e depois multiplicado por 100 para chegar à porcentagem. Ana agora pode vender outra opção no mês seguinte, fazendo caixa todo mês.

Ela está em uma situação muito melhor do que os outros investidores, que não optaram por fazer a venda coberta da opção call e viram o patrimônio deles desvalorizar de R$ 5 mil para um total de R$ 4.800, neste exemplo.

Venda Coberta: Cenário 2 Ação se estagna

Neste cenário, nada de interessante aconteceu no mercado, a ação da empresa XYZ ficou flutuando e fechou a R$ 51, uma valorização de R$ 1 por ação ao término de um mês.

Ações valor de Mercado: R$ 5.100.
Direito de compra: José não exerce o direito de compra a R$ 52 por ação.
José: Perde o valor investido no prêmio de R$ 200.
Ana: Mantém as ações a R$ 5.100 e fica com o prêmio de R$ 200.
Outros investidores: Mantém as ações a R$ 5.100.

Neste cenário, José novamente não exerce o direito de comprar as ações por R$ 52, pois ele pode pagar R$ 51 por ação no mercado, um valor mais barato. A leve valorização da ação de R$ 50 para R$ 51 não foi suficiente. Ele, então, perde novamente o prêmio de R$ 200 e a opção expira sem valor.

Ana, no entanto, fica com as ações, que agora valem R$ 51 cada, um valor total de R$ 5.100, e também fica com o prêmio recebido de R$ 200 reais, obtendo novamente um retorno de 4% em um mês ou 48% ao ano.

O seu patrimônio total passa a valer R$ 5.300 e ela pode agora vender outra opção no mercado. Que tal fazer isso todo mês? O patrimônio dos outros investidores aumentou para R$ 5.100.

Venda Coberta: Cenário 3 Ação se estagna

Neste cenário, José estava correto na previsão e a ação da empresa XYZ valoriza, chegando ao valor de R$ 56 por ação.

Ações valor de Mercado: R$ 5.600.
Direito de compra: José exerce o direito de compra a R$ 52 por ação.

José:
Compra por R$ 5.200.
Vende a R$ 5.600.
Ganha R$ 400.
(-) R$ 200 prêmio.
Lucro: R$ 200.

Ana:
Comprou por R$ 5.000.
Vende a R$ 5.200.
Ganha R$ 200.
(+) R$ 200 prêmio.
Lucro: R$ 400.

Outros investidores:
Compraram por R$ 5.000.
Venderam a R$ 5.600.
Lucro: R$ 600.

Sendo assim, José irá exercer a opção de compra e Ana tem a obrigação de vender as ações dela pelo valor unitário de R$ 52 para José, mesmo com a ação no valor atual de mercado a R$ 56, pois esta é a obrigação dela, conforme os termos do contrato.

José, então, comprará cada ação por R$ 52 e venderá no mercado a R$ 56, fazendo um lucro de R$ 4 por ação, em um total de R$ 400 na compra e venda das ações. Ainda é necessário subtrair o valor de R$ 200 que José pagou pelo contrato de opção, restando, assim, um lucro de R$ 200 para ele.

Ana, no entanto, comprou as ações inicialmente pelo valor unitário de R$ 50 e agora vendeu a José por R$ 52, o que gera um lucro de R$ 2 por ação, multiplicado por 100, que é o número de ações; desse modo, o lucro é de R$ 200 e, com o adicional de R$ 200 do prêmio pago por José, ela obteve um lucro total de R$ 400.

Os outros investidores compraram as 100 ações pelo preço de R$ 50 por ação e venderam por R$ 56, sem utilizar o mercado de opções e optaram por não fazer a venda da opção coberta. Neste cenário, os outros investidores tiveram um lucro total de R$ 600, maior comparado com o lucro total de Ana, de R$ 400.

O que é a venda coberta?

A venda ou lançamento coberto de opções é uma forma de rentabilizar a carteira e possivelmente gerar uma renda mensal com o uso de opções, como se fosse um dividendo.

Como se diz no mercado financeiro, não há almoço de graça. Para ganhar algo, você tem que abrir mão de alguma outra coisa. Ana, para obter uma renda constante, não usufruiu da alta valorização das ações neste cenário. Este livro abordará também os melhores cenários para a aplicação dessa estratégia.

Apesar de ter um retorno menor no cenário 3, Ana manteve um saldo positivo em todos os três cenários. Essa é a grande mensagem que eu pretendo passar com o livro. Como disse anteriormente, o mercado tem três direções: para cima, para baixo ou estagnado. O vendedor da call coberta beneficia-se em todos os cenários.

Vale lembrar novamente que, nesta estratégia, o risco está sempre no ativo (ação ou terreno, no exemplo anterior), se este desvalorizar muito. Não há risco com a venda da opção.

Importante! Vender a call sem ter a ação em carteira é uma estratégia de alto risco, chamada venda a seco, e não é recomendada no livro. Para gerar renda no mercado de opções sem ter ações, o investidor pode fazer o uso de travas com opções.

Se você gostou desse artigo, por favor, deixe um comentário. Veja também o vídeo abaixo de como fazer a estratégia pelo home-broker.